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　　开首：国际金融报

　　速冻龙头安井食物（下称“安井”）交出了一份“增收不增利”的半年报。

　　近日，安井食物（603345.SH、02648.HK）发布半年报，期内竣事营收76.04亿元，同比微增0.8%；但盈利端发扬疲软，归母净利润6.76亿元，同比下跌15.79%；扣非净利润6.03亿元，同比下滑21.85%；基本每股收益为2.31元，同比减少16%。

　　这是安井自上市以来，初度出现中期归母净利润下滑，且双位数的降幅进一步突显盈利压力。

　　资本攀升毛利下滑

　　拆分季度数据看，安井本年开年便遇“寒意”：一季度营收36亿元，同比下跌4.13%，环比下跌11.11%；归母净利润3.95亿元，同比下跌10.01%，环比下跌9.88%，营收与盈利双双承压。

　　二季度收入情况有所好转，回升至40.05亿元；但盈利智商进一步恶化，归母净利润2.81亿元，同环比降幅均越过20%。

　　从系数这个词中期发扬来看，安井上半年营收虽与前年同时基本合手平，但比拟2022年—2024年中期诀别为35.47%、30.7%、9.42%的增速，本年0.8%的微增落差昭着；盈利端更是初度出现中期归母净利润下滑。

　　左宇摄

　　究其缘故，与原材料价钱上升爽直关系。

　　上半年，由于小龙虾、鱼糜等原材料采购价钱上升，安井交易资本同比增长5.29%至60.44亿元；毛利润15.61亿元，同比下滑13.5%，对应毛利率为20.52%，同比下跌3.39个百分点。

　　另有研报指出，刻下速冻食物行业竞争强烈，安井对应加大促销力度，也对毛利率发扬变成了累赘。

　　用度端则相对巩固。上半年，安井销售用度同比下滑4.84%，处理用度同比下滑14.36%，主要由于告白宣传、促销用度减少以及分担的股份支付用度减少。

　　尽管盈利智商承压，安井仍保管了大手笔分成。公司拟派发中期红利1.425元/股（含税），野心4.73亿元，占当期归母净利润的70.02%。

　　仅预制菜竣事增长

　　手脚我国速冻食物龙头，安井的业务基本盘由速冻调制食物、速冻菜肴和速冻面米三大品类组成，旗下领有“安井”“冻品先生”“安井小厨”“洪湖迷惑”及“柳伍”等品牌。

　　但从上半年发扬来看，公司业务结构分化，仅预制菜（速冻菜肴成品）竣事增长，其余品类销售均显低迷。

　　具体来看，安井第一伟业务速冻调制食物营收37.59亿元，同比下滑1.94%。华创证券研报指出，二季度以来餐饮需求压力加大，加上本年天气偏热、猪肉价钱低位均不利于调制食物销售，短期基本面压力有所放大；速冻面米成品营收12.41亿元，同比下滑3.89%；农副居品出奇他收入1.81亿元，同比下滑4.57%；其他业务更是同比下滑65.6%；仅有速冻菜肴保合手增长，销售24.16亿元，增幅9.4%，成为唯独复古营收的“亮点”。

　　事实上，预制菜亦然近几年安井功绩增长的“中枢引擎”，但刻下增速放缓趋势已愈发昭着。

　　2022年，公司络续收购新宏业、新柳伍厚爱加大预制菜布局，过去菜肴成品便超过米面成品成为第二伟业务，收入翻了一倍多至30.24亿元；但2023年、2024年该业务增速已渐渐放缓至29.84%、10.76%，本年中期则进一步下滑至9.4%，增长能源渐渐收缩。

　　中国食物产业分析师朱丹蓬曾分析，安井前两年的增长主要依赖预制菜业务，但由于预制菜的国标迟迟未出台，这对企业的发展变成较大制约。“国标还未出的情况下，其可合手续增长、全体发扬齐不会很亮丽”。

　　另一个值得热心的动向是，安井已于本年7月登陆港交所，成为A+H股双重上市企业。

　　据公司此前线路，港股上市的中枢理划之一，是加速国际化政策及国外业务布局。

　　但从上半年数据来看，安井的国外业务暂未线路起色。上半年，公司在境外市集竣事收入0.72亿元，尚不足前年全年（1.68亿元）的一半，占全体营收的比重不足1%。

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